تقاضای اطلاعات و نوسانات بورس سهام

ما تقاضای و عرضه اطلاعات را در سطح شرکت و بازار با استفاده از داده ها برای 30 مورد از بزرگترین سهام معامله شده در NYSE و NASDAQ مطالعه می کنیم. تقاضا به شیوه جدیدی از سری زمانی حجم جستجوی اینترنتی هفتگی که از پایگاه داده Google Trends اخیراً منتشر شده است ، تقریب می یابد. مقاله ما در چهار جهت اصلی کمک می کند. اول ، اگرچه تقاضای و عرضه اطلاعات تمایل به همبستگی مثبت دارد ، اما تعامل پویا آنها اجازه استنباط قطعی در مورد فرآیند کشف اطلاعات را نمی دهد. دوم ، تقاضا برای اطلاعات در سطح بازار با اقدامات تاریخی و ضمنی نوسانات و حجم معاملات ، حتی پس از کنترل بازده بازار و عرضه اطلاعات ، ارتباط معنی داری دارد. سوم ، تقاضای اطلاعات در دوره های بازده بالاتر به میزان قابل توجهی افزایش می یابد. چهارم ، تجزیه و تحلیل حق بیمه ریسک واریانس مورد انتظار برای اولین بار از نظر تجربی این فرضیه را تأیید می کند که سرمایه گذاران با افزایش سطح ریسک خود ، اطلاعات بیشتری را می طلبند.

معرفی

اطلاعات با ارزش ترین و بسیار مورد توجه دارایی در بازارهای مالی است. با کمال تعجب ، یک ادبیات گسترده ، پیچیدگی های بین اعلامیه ها ، اخبار و فعالیت های بازار را بررسی می کند. احتمالاً به دلیل محدودیت داده ها ، تلاشهای تحقیقاتی قبلی صرفاً بر بررسی نقش تهیه اطلاعات مالی متمرکز است. این تنها یک طرف داستان است زیرا اهمیت تقاضا برای اطلاعات از نظر تئوری به خوبی تثبیت شده است (به عنوان مثال ، Kihlstrom ، 1974 ؛ Grossman and Stiglitz ، 1980 ؛ Radner and Stiglitz ، 1984 ؛ Allen ، 1990). در مقاله حاضر ما از مجموعه داده جدیدی برای تقاضای اطلاعات بین المللی پروکسی بر اساس حجم جستجوی اینترنت بهره برداری می کنیم. این رویکرد این واقعیت را به رسمیت می شناسد که امروزه اینترنت در تولید ، واسطه گری ، انتشار و مصرف اطلاعات در صنعت مالی متحول شده است (به باربر و اودین ، 2001 ؛ آنتویلر و فرانک ، 2004 ؛ روبین و روبین ، 2010). مجموعه داده ما به ما امکان می دهد تا برای اولین بار تأثیرات تقاضای اطلاعات در سهام فردی و در سطح کلی بازار را بررسی کنیم. ما با کنترل اطلاعات و با بررسی هر دو روابط معاصر و پویا ، می توانیم در مورد موضوعات مربوط به تشکیل اطلاعات و فرآیند کشف ، روشن کنیم. سرانجام ، با مرتبط کردن پروکسی رمان خود با حق بیمه ریسک واریانس مورد انتظار ، می توانیم اعتبار یک فرضیه دیرینه را ارزیابی کنیم که براساس آن تقاضا برای اطلاعات با سطح گریزی خطر ارتباط مثبت دارد.

برنامه تجربی ما بر 30 مورد از بزرگترین سهام معامله شده در بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) و NASDAQ متمرکز است. پروکسی های تقاضای اطلاعات خاص برای هر سهام بر اساس اقدامات محبوبیت نام شرکت به عنوان یک کلمه کلیدی در محبوب ترین موتور جستجوی اینترنتی ساخته می شوند. بر این اساس ، تقاضای اطلاعات برای بازار کلی با استفاده از S& P 500 به عنوان کلمه کلیدی جستجو ، مجاورت می شود. به منظور کنترل اثرات شناخته شده عرضه اطلاعات ، ما همچنین تعداد اخبار خبری خاص شرکت را به همراه تعداد کل اخبار گزارش شده توسط سرویس Newscope رویترز در نظر می گیریم. تقاضای اطلاعات برای سهام موجود در نمونه ما نشان داده شده است که به صورت تصادفی در طول یک روند قطعی با منظم فصلی متفاوت است. تقاضا و عرضه تمایل به همبستگی مثبت در سطح معاصر دارند در حالی که رابطه پویا آنها با علل در هر دو جهت مشخص می شود. به طور کلی ، نتایج ما نشان می دهد که تغییرات در تقاضای اطلاعات از نظر نوسانات تاریخی و حجم معاملات تأثیر معنی داری در سهام فردی و سطح کلی بازار دارد. این اثر حتی پس از کنترل تغییرات در عرضه اطلاعات و بازده بازار ، قوی است. تقاضای اطلاعات بازار تأثیر مداوم مثبت بر کلیه اقدامات فعالیت بازار دارد. با این حال ، تأثیر اطلاعات ایدیوسنکراتیک بر ریسک در جهت و قدرت مخلوط می شود و اگر یک اندازه گیری ضمنی از نوسانات حاصل از داده های بازار گزینه ها برای نشان دادن فعالیت بازار استفاده شود ، کاهش می یابد. تجزیه و تحلیل ما همچنین نشان می دهد که تأثیر تقاضای اطلاعات بر فعالیت بازار در کشورهای بازار "بازده بالا" قوی تر می شود. سرانجام ، ما حق ریسک واریانس مورد انتظار را برای S& P 500 تجزیه و تحلیل می کنیم و فرضیه ای را تأیید می کنیم که فرض می کند که تقاضای اطلاعات به همراه سطح ریسک در بازار افزایش می یابد.

بخش بعدی ادبیات مربوطه را مرور می کند و پیشینه نظری و روش شناختی را تشریح می کند. بخش 3 در مورد مجموعه داده ها برای اندازه گیری تقاضای اطلاعات و عرضه اطلاعات بحث می کند و تجزیه و تحلیل توصیفی اولیه را ارائه می دهد. در این بخش همچنین نتایج کاربرد تجربی ما ارائه شده است. بخش پایانی مقاله را به پایان می رساند.

قطعه قطعه

اطلاعات

پیوند بین جریان اطلاعات و بازارهای مالی برای اقتصاددانان مالی به خوبی شناخته شده است (به عنوان مثال ، فاما و همکاران ، 1969 ؛ فرانسوی و رول ، 1986). فرضیه گسترده این است که اقدامات فعالیت بازار - مانند نوسانات بازده و حجم معاملات - مستقیماً با نرخ ورود اطلاعات به بازار مرتبط است. رشته مربوطه در ادبیات ناشی از به اصطلاح "مخلوط فرضیه توزیع" است (کلارک ، 1973 ، اپس و اپس ، 1973 ، توچن و پیتس ، 1983 ؛

یک پروکسی جدید تقاضای اطلاعات

در مقاله حاضر ما از معیار جریان اطلاعات استفاده می کنیم که تقاضای اطلاعات را ضبط می کند. این اندازه گیری بر اساس تعداد جستجوهای موجود در Google ، محبوب ترین موتور جستجوی اینترنتی است. 2 Google داده ها را در مورد "فهرست حجم جستجو" (SVI) از طریق خدماتی به نام "Google Trends" ارائه می دهد. با در نظر گرفتن چنین داده هایی ، ما این واقعیت را تأیید می کنیم که اینترنت دارد

نتیجه گیری

در این مقاله به بررسی عرضه و تقاضای اطلاعات ایدیوسنکراتیک و مرتبط با بازار و ارتباط آن با فعالیت بازار سهام و از ریسک ریسک پرداخته است. این تجزیه و تحلیل از یک پروکسی جدید برای تقاضای اطلاعات استفاده می کند که براساس حجم جستجوی اینترنت برای کلمات کلیدی مربوط به 30 مورد از بزرگترین سهام معامله شده در NYSE و NASDAQ و شاخص S& P 500 به دست آمده است. همبستگی و تجزیه و تحلیل علیت ما نشان می دهد که تقاضای و عرضه اطلاعات هر دو مرتبط هستند

سپاسگزاریها

ما از شرکت کنندگان در سمینار در دانشگاه سنت اندروز (سنت اندروز ، آگوست 2011) ، سومین کنفرانس بین المللی پیش بینی و اطلاعات (ناتینگهام ، آوریل 2011) ، کنفرانس گروه کاری مالی رفتاری (لندن ، آوریل 2011) سپاسگزاریم.، دومین میزگرد تحقیق سالانه اخبار به میزبانی تامسون رویترز (نیویورک ، نوامبر 2010) ، چهاردهمین کنفرانس بین المللی سالانه تجزیه و تحلیل اقتصاد کلان و امور مالی بین المللی (Rethymno/Crete ، مه ، 2010) و یک

منابع (52)

• J. V. Rosenberg و همکاران.