چگونه دوران Robinhood در حال تغییر سرمایه گذاری در بازار سهام است

من مشکوک بودمدر بیشتر موارد ، من به نظریه امور مالی متعارف پایبند هستم ، که بر عقلانیت تأکید دارد. این طور نبود که سرمایه گذاران رفتار ناخوشایندی داشته باشند. در عوض ، من با خیلی آهسته در تشخیص بهبودی اقتصادی قریب الوقوع شکست خورده ام. همچنین ، این تظاهرات جهانی بود ، به این معنی که توضیحات محور ایالات متحده کافی نبود.

تا آن زمان: در سه ماهه دوم سال 2020 ، سهام ایالات متحده از پایین ترین میزان 45 ٪ از پایین آمدن آنها ، سهام آلمان 57 ٪ ، سهام ژاپنی 46 ٪ و سهام ایالات متحده 32 ٪ برگشت. مطمئناً ، هنگامی که سهام ایالات متحده عطسه های دیگر را به دست و دستمال خود می رسند ، از این طریق تأثیر سیاست های آمریکایی را گسترش می دهند ، اما نمی توان با اشاره به صرفاً یا حتی عمدتاً به اقدامات داخلی ، افزایش S& P 500 را توضیح داد.

هسته حقیقت

این گفت ، خوانندگان یک نکته داشتند. اهمیت سرمایه گذاران خرده فروشی امروز نباید رد شود. همانطور که توسط حماسه GameStop (GME) نشان داده شده است ، آنها لزوماً طبق قوانین دانشگاهی فعالیت نمی کنند ، و شرایط آنها در حال افزایش است. این امر باعث می شود محیط بازار سهام دیگری با درس های مربوطه باشد.

به تازگی ، دو محقق برای موسسه دارایی سوئیس ، فیلیپ ون در بک و کورالی جونین ، از این اختلاف نظر حمایت کردند. در "پیامدهای بازار سهام سهام رونق سرمایه گذاری خرده فروشی" ، این دوتایی دریافت که مشتریان Robinhood در راهپیمایی سه ماهه دوم 2020 ایالات متحده ، به ویژه برای سهام شرکت های کوچکتر ، به طور خوشمزه کمک کردند.

نویسندگان از یک وب سایت (اکنون خفیف) به نام RobinTrack برای اندازه گیری فعالیت مشتریان Robinhood استفاده کردند. این سایت تعداد حسابهای Robinhood را که هر سهام را در اختیار آنها قرار می داد ، چندین بار به روز می کرد ، در سه ماهه دوم سال 2020 ارائه می داد. اگرچه Robintrack اندازه حساب را ارائه نمی داد ، اما نویسندگان تقریباً میزان دارایی هایی را که Robinhood کنترل می کردند ، می دانستند ، و به این ترتیب قادر بودند. به "مهندس معکوس" (بهتر ترجمه شده به عنوان "حدس و گمان") چگونه تقاضا از مشتریان Robinhood برای هر سهام در سه ماهه دوم افزایش یافته است.

اطلاعات بیشتر در مورد این موضوع

• وقتی بازار جنون آمیز است چه باید کرد

(علاوه بر ردیابی فعالیت های سرمایه گذاران Robinhood ، نویسندگان سهامداران مختلف نهادی مانند صندوق های پرچین ، بانک ها ، صندوق های بازنشستگی ، مشاوران سرمایه گذاری و شرکت های بیمه را فهرست کردند.، به نوبه خود ، برآورد آنها از چگونگی تأثیر معاملات Robinhood بر قیمت سهام تأثیر گذاشت.)

یک واکنش شکاک

این یک فرایند نادرست است ، از بسیاری جهات ، که من را به تخفیف برآورد نویسندگان سوق می دهد. آنها محاسبه کردند که تقاضا از مشتریان Robinhood در سه ماهه دوم ارزش کل بازار سهام ایالات متحده را 1. 0 ٪ افزایش داده است. این پس از آن صورت گرفت که اقدامات آنها 0. 6 ٪ به نتایج سه ماهه اول سهام ایالات متحده اضافه شده است. این ارقام زیاد است. در صورت سالانه ، آنها دلالت بر این دارند که معاملات Robinhood 3 درصد امتیاز به بازده کل فهرست Wilshire 5000 در سال 2020 کمک کرده است. به نظر می رسد ... خوش بینانه است.

بنابراین ، همچنین ، ادعای نویسندگان مبنی بر اینکه "تقاضای Robinhood 20 ٪ از سرمایه کل بازار [کوچکترین 20 ٪ سهام در بازار ایالات متحده] را به خود اختصاص داده است."بدون شک مشتریان Robinhood بالای وزن خود مشت می زنند ، اما با توجه به اینکه آنها تقریباً 0. 2 ٪ از دارایی های سهام ایالات متحده را کنترل می کنند ، دشوار است که باور داشته باشید که آنها تأثیر زیادی بر یک پنجم سهام در لیست عمومی کشور دارند.

(سپس دوباره ، Robintrack معاملات گزینه های Robinhood را حذف کرد ، که همچنین بر قیمت سهام تأثیر می گذارد. از این نظر ، تخمین نویسندگان محافظه کار هستند.)

اما چنین کیبل ها به جای دیگری تعلق دارند. نکته این است که هرچند با احتیاط با برآورد نویسندگان رفتار می کند ، چیزی باقی مانده است. هم تحقیقات آنها و هم شواهد حکایتی ، مانند اجراهای شگفت آور مورد علاقه Robinhood Gamestop ، Hertz Global Holdings (HTZZ) ، Eastman Kodak (Kodk) و AMC Entertainment (AMC) ، نشان می دهد که حداقل با شرکت های کوچکتر ، جدید وجود داردبازی دور.

با نگاه به آینده

این روند برای گسترش است. صندوق های شاخص کمپانی شرکت های کوچک همچنان سهم بازار را از رقبای فعال خود به دست می آورند ، به این معنی که کمتر سهام شرکت های کوچک توسط متخصصان سرمایه گذاری فعال نگهداری می شود. بنابراین به نظر می رسد که خریداران انفرادی و نه مدیران نمونه کارها به طور فزاینده ای وظیفه دارند سهام شرکت های کوچک را قیمت گذاری کنند. به نظر می رسد "Robinhoodization" سهام ثانویه در مرحله اولیه خود قرار دارد.

نباید اثر فعلی را اغراق کرد ، اما باید پدیده مورد توجه قرار گیرد. تأثیر در حال گسترش سرمایه گذاران سهام خرده فروشی باعث ایجاد رفتاری می شود که انتظارات سنتی را گیج می کند ، و به نظر نمی رسد که به زودی از بین برود.

پیامدهای

1. سهام شرکت های کوچک بیش از پیش نامنظم عمل خواهند کرد. شاید «به طور نامنظم» تحقیرآمیز باشد، اما این قید به نظر من دقیق است. من نمی دانم چگونه عملکرد محصولات مورد علاقه رابینهود را توصیف کنم، که اغلب بدون اخبار مربوط به شرکت، تغییرات قیمتی چشمگیری را تجربه می کنند. سهام های کوچک با صدای بلندتری به سمت درامر خودشان حرکت خواهند کرد.
2. سهام شرکت های کوچک متنوع کننده سبد بهتری خواهند بود. رفتار متفاوت به معنای همبستگی کمتر است. از سال 2015 تا 2019، عملکرد شاخص کل بازار سهام پیشتاز (VTSAX) که نمایانگر کل بازار سهام ایالات متحده است، هرگز به اندازه 5 واحد درصد در یک سه ماهه تقویمی از شاخص سرمایه کوچک ونگارد (VSMAX) فاصله نداشت. سال گذشته این دو صندوق در سه ماهه دوم ۹ واحد درصد و در سه ماهه چهارم ۱۳ واحد درصد انحراف داشتند.
3. نظارت نظارتی افزایش خواهد یافت. در طول سه دهه گذشته، رگولاتورها موسسات را هدف قرار داده اند و نه سهامداران خرد. به عنوان مثال، قانون SEC در سال 2000، افشای انتخابی و تجارت داخلی، به دنبال محافظت از منافع سرمایه گذاران روزمره با محدود کردن توانایی شرکت ها برای «نجوا کردن» اخبار پیش رو برای پیروان نهادی شان بود. تمرکز کمیسیون مدتهاست که بر وال استریت بوده است، نه خیابان اصلی.

اما اگر سرمایه گذاران خرد در تابلوهای پیام تبانی کنند و منابع خود را با هدف تغییر قیمت اوراق بهادار تجمیع کنند، چه؟SEC این فعالیت ها را نادیده نمی گیرد و نباید. آنچه برای غاز خوب است برای غاز نیز خوب خواهد بود. همراه با قدرت بیشتر سرمایه گذار، خواستار مسئولیت بیشتر سرمایه گذار نیز خواهد بود.

نکته پایانی: پس از رکود اولیه، قیمت سهام رابینهود در سه روز اول این هفته دو برابر شد و در روز پنجشنبه عقب نشینی کرد. اینکه چقدر از این سود ناشی از اشتیاق سرمایه گذاران فردی است، در مقابل فعالیت های نهادی، باید دید. با این حال، اگر موسسات خریداران اصلی بوده اند، مطمئناً به این دلیل است که امیدوارند با فروش مجدد اوراق بهادار، درآمد سریعی داشته باشند. به طور مناسب، سهام خود رابینهود یک امنیت دوره رابینهود است.

جوامع سرمایه گذاری مجازی برای ماندن در اینجا هستند. سرمایه گذاران جوان تر فن آوری را به دست دادن دست ترجیح می دهند ، و در حالی که بسیاری از آنها در نهایت مشاوران مالی را استخدام می کنند ، ترجیحات آنها تغییر نخواهد کرد.(بیشتر ما هنوز بر این باوریم که موسیقی محبوب هرگز بهتر از زمانی که وارد دانشگاه شدیم بهتر نبود.) و از آنجا که ثروت با افزایش سن جمع می شود ، قدرت شلیک آنها همچنان به رشد خود ادامه می دهد. در نتیجه ، مباحث رسانه های اجتماعی به طور فزاینده عملکرد سهام را تعیین می کند.

به عبارت دیگر ، وظیفه SEC برای حفظ "بازارهای منصفانه ، منظم و کارآمد" ممکن است به تنظیم رفتار خیابان اصلی و همچنین وال استریت نیاز داشته باشد. تا به امروز ، تنظیم کننده ها این دیدگاه را به اشتراک نگذاشته اند ، زیرا آنها در مورد اقدامات Robinhood ابراز نگرانی کرده اند-به ویژه ، پرداخت شرکت برای جریان سفارش و "بازی سازی" خدمات سرمایه گذاری-اما نه از مشتریان آن. با این حال ، این روزهای اولیه هنوز است.

جان Rekenthaler (John. Rekenthaler@moingstar. com) از سال 1988 در حال تحقیق در صنعت صندوق است. وی هم اکنون ستون نویس Moingstar. com و عضو بخش تحقیقات سرمایه گذاری Moingstar است. جان سریع می گوید که در حالی که مورنینگ استار به طور معمول با نظرات گزارش Rekenthaler موافق است ، نظرات وی خودش است.

اطلاعات بیشتر در مورد این موضوع

• وقتی بازار جنون آمیز است چه باید کرد
• گزارش ویژه: سرمایه گذاری در اوقات عجیب