تجزیه و تحلیل بازار بورس اوراق بهادار در روسیه

بازار بورس اوراق بهادار یکی از مکانیسم های اصلی جذب منابع مالی پولی برای سرمایه گذاری ، نوسازی اقتصاد و تحریک رشد تولید در یک کشور است. در عین حال بازارهای بورس جهانی می توانند منبع بی ثباتی مالی و حتی شوکهای کلان اقتصادی و اجتماعی باشند.[1] Esspecialy به شوک های اقتصادی ، مبادلات سهام اقتصادهای انتقالی مانند روسیه است که به عنوان یکی از پر مخاطره ترین کشورها در اوایل 90 IE مشخص می شود.

انتقال روسیه از برنامه ای به اقتصاد بازار باعث افزایش علاقه به بورس اوراق بهادار به عنوان مؤلفه مهم بازار سهام شده است. اقتصاددانان روسی به این نتیجه رسیدند که بازار بورس اوراق بهادار خاتمه عصبی اقتصاد و همه حوزه های زندگی جامعه است. این خاتمه عصبی نسبت به عمق فرآیندهای رخ داده در ارگانیسم ، خیلی زودتر از خود ارگانیسم واکنش نشان می دهد. بنابراین بازار بورس اوراق بهادار نشانگر اصلی آنچه در اقتصاد رخ خواهد داد است. اما ناقص بودن قانون روسیه ، عدم وجود فرهنگ مدیریت شرکت ها ، فاقد سیستم افشای اطلاعات و پایگاه قانونی است که خواستار تکمیل آن است ، ویژگی های اساسی بازار بورس اوراق بهادار در روسیه است. بنابراین ، هدف من ، تجزیه و تحلیل موقعیت رقابتی فعلی روسیه در بازار سهام جهانی ، آشکار کردن مشکلات بورس اوراق بهادار مدرن روسیه و یافتن دلایل وقوع آنها است. کارآیی بورس اوراق بهادار در روسیه با توجه به مدلهای اعمال شده در ادبیات مالی ارزیابی می شود.

برای رسیدن به این هدف ابتدا باید به جنبه های نظری ذات اصلی و کارکردهای اصلی بورس سهام نگاه کنیم.

2 بورس اوراق بهادار- جنبه نظری

2. 1 ذات و اهداف بورس اوراق بهادار

Röhrl بورس اوراق بهادار را به عنوان شرکتی تعریف می کند که فرآیندهای معامله استاندارد را برای ابزارهای مالی استاندارد ایجاد می کند.[2] بورس اوراق بهادار را می توان در بازارهای اولیه و ثانویه جابجا کرد.

در بازار اولیه ، فروش اوراق بهادار به صاحبان اول آنها (سرمایه گذاران) انجام می شود. تمام حرکت بعدی اوراق بهادار در بازار ثانویه اتفاق می افتد. عملکرد بازار ثانویه ، بنابراین ، در تأمین نقدینگی سهام صادر شده تشکیل شده است.[3] در همان زمان ، یک بازار سهام اولیه و ثانویه از نزدیک با یکدیگر در ارتباط هستند. این ارتباط به ویژه از دیدگاه سرمایه گذار مشهود است. برای او معمولاً بی تفاوت است ، اگر او این اقدام را خریداری کند ، پیوند یا سایر اوراق بهادار انتشار جدید یا به نوبه خود. برای سرمایه گذار مهمترین شاخص های تصمیم گیری ، سطح سودآوری ، نقدینگی و قابلیت اطمینان اوراق بهادار است.

می توان بازار سهام را در مورد محل چرخش اوراق بهادار تقسیم کرد. در این حالت می توانیم در مورد بازارهای بورس سازمان یافته و غیر سازمان یافته صحبت کنیم. شماره اصلی سهام در کانال های بازار خارج از فلور (غیر سازمان یافته) انجام می شود. فروش ثانویه اوراق بهادار می تواند مانند بورس اوراق بهادار و بازار خارج از کشور رخ دهد.[4] تنها بخش کوچکی از همه اوراق بهادار در بازار بورس اوراق بهادار در کشورهای توسعه یافته تحقق می یابد. با این حال ، تأثیر این بخش از بازار بر فرآیندهای موجود در کلیه بازارهای سهام ، بسیار زیاد است.

قیمت ها و تمایلات موجود در بازارهای سازمان یافته از بسیاری جهات سطح و حرکت نرخ سهام در بورس بورس غیر سازمان یافته را تعریف می کند.

بازار بورس اوراق بهادار توسط شبکه ای از بورس اوراق بهادار ارائه می شود ، بنابراین مکانیسم عملکرد بورس اوراق بهادار را در نظر می گیریم. طبق قانون عملیاتی روسیه ، بورس اوراق بهادار برای شرکت کنندگان در بازار اوراق بهادار ، مدیریت فروش و خرید سهام نگران است. طبق قانون ، بورس اوراق بهادار نمی تواند فعالیت سازمان تجارت سهام را با سایر انواع کار حرفه ای در بازار اوراق بهادار ، به استثنای خدمات سپرده گذاری و پاکسازی ترکیب کند.[5]

ویژگی های بورس اوراق بهادار کلاسیک عبارتند از: 1) این بازار متمرکز است ، با مکان ثابت تجارت. 2) در بازار داده شده روشی برای انتخاب بهترین اوراق بهادار وجود دارد که الزامات خاصی از جمله ثبات مالی و اندازه بزرگ امیتر ، شخصیت انبوه تقاضا و غیره را برآورده می کند. 3) روش انتخاب بهترین اپراتورهای بازار به عنوان اعضای بورس اوراق بهادار. 4) مراحل معاملاتی استاندارد در بازار وجود دارد. 5) تمرکز ثبت نام معاملات و محاسبات بر روی آنها. 6) تأسیس نقل قول های مبادله رسمی ؛7) نظارت بر اعضای بورس اوراق بهادار.[6]

بنابراین ، بورس اوراق بهادار به طور مرتب بازار سهام سازمان یافته است و مکانیسم را برای سازماندهی فعالیت های سازمانی و عملکرد اقتصاد بازار مدرن به طور کلی نشان می دهد.

بورس اوراق بهادار به صورت مشارکت غیر تجاری ایجاد می شود. هدف اصلی فعالیت آن ایجاد شرایط مطلوب برای تجارت در مقیاس بزرگ و مؤثر است.

درآمد بورس اوراق بهادار با مبالغ لازم برای حفظ عملکرد و توسعه طبیعی آن محدود است. آنها در پرداخت سود سهام به سهامداران آن استفاده نمی شوند. اپراتورهای بورس اوراق بهادار بانک ها ، شرکت های سرمایه گذاری و مالی و همچنین بودجه ، دفاتر کارگزاری هستند. برای درک بهتر جوهر بورس اوراق بهادار ، ما باید کارکردهای اساسی آن را در اقتصاد یک کشور از هم جدا کنیم.

2. 2 عملکرد اقتصادی بورس اوراق بهادار

بورس اوراق بهادار به عنوان یکی از تنظیم کننده های بازار مالی عمل می کند. نقش اساسی آن شامل پیشرفت سرمایه های مالی و وام است. از یک طرف ، این پایتخت ها را جمع و تمرکز می کند و از طرف دیگر ، تأمین مالی دولت و ساختارهای مختلف اقتصادی است. نقش بورس اوراق بهادار در یک اقتصاد ملی ، اول از همه ، با سهم از دارایی سهام مشترک در تولید یک محصول ملی کل تعریف شده است.[7]

کارکردهای بورس اوراق بهادار ایجاد بازار مداوم است. تعریف قیمت ها ؛توزیع اطلاعات در مورد کالاها و ابزارهای مالی ، قیمت و شرایط آنها از مرجع. حفظ حرفه ای تجارت و واسطه های مالی ؛توسعه قوانین ؛نشانه شرط اقتصاد. یکی از کارکردهای اساسی بورس اوراق بهادار ، بسیج و غلظت سرمایه های پولی رایگان و تجمع با فروش اوراق بهادار و همچنین انتقال حقوق مالکیت است.[8]

یکی دیگر از کارکردهای بورس ، حفظ سطح بالایی از نقدینگی سرمایه گذاری در سهام و تضمین استفاده از معاملات است.

بورس اوراق بهادار به جمع آوری پول برای افزایش تولید کالاهای تقاضای افزایش یافته و "از بین بردن" پول از شعبه های ساخت کالاهایی که این پیشنهاد از تقاضا فراتر رفته است ، کمک می کند. بنابراین ، بورس سهام با ارائه توسعه اقتصاد ملی در جهت کفایت نیازهای مصرف کنندگان ، اندازه عرضه و تقاضا در بازارهای کالا را هماهنگ می کند. قیمت پول تعادل در بازار بورس اوراق بهادار واقعاً میزان کارآیی سرمایه پولی را نشان می دهد.

مشکل مهم بورس اوراق بهادار ، حفظ تبلیغات و باز بودن مناقصه های مبادله با اطلاع اعضای آن در مورد مکان و زمان مناقصه ، در مورد لیست و نقل قول اوراق بهادار پذیرفته شده در مرجع در بورس اوراق بهادار ، دربارهنتایج شبکه های معاملاتی. طرف دیگر عملکرد اطلاعاتی این است که از طریق تجزیه و تحلیل وضعیت فعلی در بازارهای بورس اوراق بهادار سرمایه گذاران تصمیمات خود را در مورد وضعیت بازار در کشور می گیرند.[9] بنابراین ، بازارهای بورس اوراق بهادار "خطوط هدایت" برای سرمایه گذاران است. این امر باعث می شود که بورس سهام به ویژه در کشورهای انتقالی با توجه به FDI به عنوان اصلی ترین رشد رشد تولید ، از اهمیت بیشتری برخوردار شود.

2. 3 نقش بورس اوراق بهادار در کشورهای انتقالی

همانطور که می بینید ، بازارهای بورس اوراق بهادار در اقتصادهای سازمان یافته بازار بسیار مهم هستند. آنها به تخصیص کارآمد منابع و در نتیجه رشد اقتصادی کشور کمک می کنند. اما توسعه یک سیستم مالی رقابتی در اقتصادهای انتقالی ، مانند روسیه ، به ویژه مهم است. در کشورهای کشور ، بورس اوراق بهادار عملکرد دیگری در کمک به روند تحول از یک برنامه به اقتصاد بازار دارد.[10] برای کشورهای انتقالی کارکردهای تخصیص بورس به معنای خصوصی سازی خصوصی سازی ، ساختار شرکتها ، هجوم سرمایه گذاری های خارجی است که برای گسترش ظرفیت های تولید و همچنین حل "WEACKNESSE های ارثی سیستم های بانکی" استفاده می شود.[11] موقعیت اولویت این عملکرد کلیدی در مقایسه با عملکردهای اطلاعاتی و نقدینگی که در اواخر دهه 90 در روسیه ایجاد شده است.[12]

در آن زمان ، اقتصادهای انتقالی نزدیک به ایجاد فریم های مؤسسه برای بازارهای سرمایه عملکردی هستند ، بورس اوراق بهادار کشورهای توسعه یافته با ماندگاری رشد و تغییرات ساختاری مشخص می شود.[13] به همین دلیل است که آنها از نظر زمان و بی نظمی برتری تصمیم گیری دارند. ویژگی های اساسی بازارهای بورس در کشورهای انتقالی ، سطح پایین سرمایه گذاری ، اتصال ضعیف بازار سهام با بخش های واقعی و نقش ناچیز آن برای تأمین اعتبار سرمایه گذاری در بخش تولید و همچنین شفافیت نامناسب بازار است.[14]

2. 4 ارزیابی کارآیی اقتصادی بورس

تلاش های زیادی در ادبیات مالی برای ارزیابی سطح توسعه سیستم های مالی و بورس اوراق بهادار در یک کشور با استفاده از معیارهای مختلف و کیفی مختلف وجود دارد.[15] در این تکلیف من از کاتالوگ معیارهای تهیه شده توسط رودولف یک Röhrl در کار خود استفاده خواهم کرد و بعداً آن را برای بازار بورس اوراق بهادار روسیه اصلاح می کنم.

Röhrl همه معیارها را در ابتدایی و ثانویه منحرف می کند. بنابراین ، نقدینگی بالا و هزینه های پایین معاملات معیار اصلی برای ارزیابی راندمان سازمانی بورس اوراق بهادار است ، همانطور که در جدول زیر مشاهده می کنید.

[2] Röhrl ، Heiner: Börsenwettbewerb ، p. 17 ("eine börse ist ein marktbetrieb ، der für den handel von Standardisierten wertpapieren StandardisiSierte transaktionsprozesse anbietet."

[3] Prihodko ، p. 188 ؛لالین ، ص 84

[5] Codex فدرال

[7] Berdnikova ، т ، ص. 16

[8] Burenin ، P. 12 ، Haritonova ، K. ، p. 12 f.

[9] میرکین ، y. 3 ، ص. 106

[12] میرکین ، Y. 1 ص. 50