زمان خرید اوراق قرضه؟

اصلی برای چارچوب تخصیص دارایی من و فرآیند تصمیم گیری ، چشم انداز چرخه تجارت است. یک روش ساده و در عین حال بسیار مؤثر برای مدیریت سرمایه. ماههاست که شاخص های اصلی چرخه تجارت به رکود سریع و طولانی مدت رشد نشان داده شده است ، و این امکان وجود دارد که در سال 2023 در رکود اقتصادی به اوج خود برسد. با کمال تعجب ، بیشتر کلاس های دارایی برای بازتاب این واقعیت دوباره امتیاز داده اند. سهام ، کالاها و تقریباً تمام دارایی های ریسک بالا و بتا و طرفدار چرخه پایین تر تنظیم شده اند ، در حالی که اوراق قرضه و مدت زمان بیش از حد در میان بالاترین فشارهای تورمی در دهه ها فروخته شده است. به دنیای کشف قیمت خوش آمدید.

در بازارها بهترین فرصت های سرمایه گذاری و تجارت ناشی از جابجایی است. اگر یک کلاس دارایی وجود داشته باشد که هنوز واکنش نشان نداده است همانطور که ممکن است از اقتصاد کند و رکود احتمالی انتظار داشته باشد ، اکنون اوراق قرضه به نظر می رسد که ممکن است متناسب با این لایحه باشد. بدیهی است ، دلایل مهم و توجیهی وجود دارد که چرا اوراق قرضه در این 18 ماه گذشته فروخته شده است. در درجه اول ، نزدیک به تورم بالا چهار دهه ، محکم شدن بانک مرکزی تهاجمی و عدم تطابق تقاضای مادی و عدم تطابق بخش عمده ای از مسئولیت این اوراق بهادار را بر عهده دارد و به درستی چنین است. این یک نبوغ طول نمی کشد تا بفهمد چرا زمان وحشتناکی برای داشتن اوراق قرضه بوده است. با این حال ، من نمی دانم که آیا این فروش کمی در دندان طولانی شده است. آیا بازده ها به طور دائم از واقعیت اقتصادی جدا شده اند ، یا این فروش اوراق قرضه بیش از حد پیش رفته است؟آیا در اینجا جابجایی وجود دارد ، فرصتی ممکن است؟

واضح است که از نظر چرخه تجارت اوراق قرضه به نظر می رسد کم ارزش به نظر می رسد. PMI تولید ISM حرکات را در بازده و قیمت اوراق بهادار در تاریخ اخیر ردیابی کرده است ، با مجموعه قابل توجهی از فک های تمساح که بین این دو باز می شود. تاریخ حاکی از آن است که چنین واگرایی ها ، به جرات می گویم ، گذرا. این مسئله دشوار نیست که از منظر چرخه تجارت فقط قبل از حرکت بازده ها برای بازتاب واقعیت اقتصادی که در بازارهای پیش بینی شده است ، فقط زمان لازم است.

این واگرایی فقط در هنگام ارزیابی نسبت به چشم انداز چرخه رشد اقتصادی ، که ضعیف است ، در فتنه رشد می کند. به ویژه توسط مسکن به ویژه ، شاخص های پیشرو در چرخه تجارت نشان می دهد که کندی فقط در ماه های آینده تسریع می شود. سرمایه گذاری مسکونی نقش مهمی در رانندگی فعالیت اقتصادی دارد و نشان می دهد که یک زیر 45 PMI سال آینده روی کارت ها قرار دارد. به همین ترتیب ، شاخص شاخص مسکن NAHB برای ارائه یک جهت مناسب در بازده ها رویکرد و نشان می دهد که آنها باید در محله های آینده پایین تر حرکت کنند.

یکی دیگر از شاخص های برجسته قابل اعتماد در چرخه رشد ، ISM تولید سفارشات جدید است که موجودی کمتری گسترش می یابد. این شاخص به طور کلی سابقه خوبی برای پیش بینی حرکت نزدیک به مدت در PMI تولید کلی دارد. این نشان می دهد که ما می توانیم ببینیم~45 خواندن به محض فوریه.

در همین حال ، بانک های مرکزی جهانی همچنان در مسیر جنگ خود در برابر تورم ادامه می دهند. رشد اقتصادی فداکاری خواهد بود. کسی گمان می کند که بازده در نهایت بر این اساس تنظیم می شود.

البته انتظارات رشد تنها بخشی از اصطلاح حق بیمه مرتبط با بازده اوراق قرضه است. انتظارات تورم همانطور که در زمان های اخیر آموخته ایم ، به همان اندازه یک نقش مهم است. آیا تورم به اوج می رسد؟آره. از این گذشته ، احتمالاً در ماه های آینده به سرعت به سرعت می چرخد ، همانطور که من در اینجا عمیقاً به تفصیل می پردازم. من از نظر من این هستم که تورم به دامنه 2-3 ٪ که سیاستگذاران را راحت می کند ، بازنشانی نمی شود ، در درجه اول به دلیل چسبندگی تورم خدمات و مورد اساسی در حال انجام برای قیمت های بالاتر انرژی و در نتیجه قیمت های بالاتر مواد غذایی (از جمله بسیاری دیگر از تغییر سکولارروند)این تحمل ، درست است که کاهش مادی در تورم به دامنه 4-5 ٪ در سه ماهه آینده احتمالاً از بازده اوراق قرضه پایین تر و قیمت اوراق قرضه بالاتر حمایت می کند ، به ویژه هنگامی که همراه با کاهش سرعت رشد است.

یکی از راه هایی که دوست دارم تصمیم گیری تخصیص دارایی خود را نسبت به درآمد ثابت تجسم کنم ، از طریق لنز یک ماتریس رشد ساده و تورم یا ربع است. کاهش انتظارات رشد و کاهش انتظارات تورم در یونیسون ، به طور کلی نشانه خوبی است که ممکن است زمان آن فرا رسیده باشد که در معرض قرار گرفتن در معرض مدت زمان قرار بگیریم ، در حالی که خزانه ها کاندیدای آشکار هستند. هرچه بیشتر به سمت گوشه سمت چپ پایین این ماتریس حرکت کنیم ، پرونده اساسی اوراق قرضه قوی تر می شود.

اگر پیش بینی من برای تورم اوج یا نزدیک به اوج اثبات شود ، بازده اوراق قرضه پایین ممکن است تجارت برای سال 2023 باشد. با کمال تعجب ، تورم اوج دارای سابقه عالی از بازده اوراق قرضه قبلی در سال آینده است. همانطور که توسط 3fourteen Research ذکر شد ، "اوراق قرضه هرگز سال بعد از اوج تورم بزرگ ، کمبود نداشته است."

علاوه بر این ، در محیطی برای کاهش سرعت رشد و کند شدن تورم ، تاریخ به ما می گوید که اوراق قرضه گزینه بهتری نسبت به سهام است. با وجود نظر شما در مورد چشم انداز سکولار برای اوراق قرضه ، آنها نسبت به سهام در سطح چرخه ای جذاب تر می شوند.

منبع: مدیریت سرمایه AQR

اگر اکنون به بازار داخلی و پروکسی های اوراق قرضه بپردازیم ، پرونده بازده پایین حتی آشکارتر می شود. در مرحله اول ، نسبت مس به طلا دارای سابقه طولانی در پیش بینی پیش بینی بازده ها است. یک بار دیگر ، واگرایی واضح بین این دو و نسبت مس به طلا وجود دارد که نشان می دهد حرکت در بازده ها کشیده شده است.

به همین ترتیب ، عملکرد نسبی بانکهای منطقه ای نسبت به سهام خدمات خدمات ، پیام مشابهی را ارسال می کند.

همانطور که نسبت سهام اختیاری مصرف کننده در مقابل سهام اصلی مصرف کننده است.

از نظر احساسات و موقعیت یابی ، اوراق قرضه به عنوان یک کلاس دارایی تحقیر می شوند. اگر به موقعیت سوداگرانه در بازار آتی نگاه کنیم ، دلالان هنوز هم به طور قابل توجهی کوتاه هستند. اگرچه یک ابزار زمان بندی مفید نیست ، اما این یک نشانه مخالف نسبتاً قابل اعتماد است. اگر بازده معکوس پایین تر باشد ، پتانسیل های زیادی برای کوتاه مدت کوتاه وجود دارد زیرا صندوق های تامینی و پیروان روند شلوارک خود را می بندند و اوراق تعقیب را بالاتر می برند.

به همین ترتیب ، بررسی هیئت مدیره کنفرانس برای اوراق قرضه ، که درصد خالص مصرف کنندگان انتظار افزایش قیمت اوراق را اندازه گیری می کند ، به پایین ترین سطح چند دهه ای کاهش یافته است. بررسی AAII از شرکت کنندگان که در اوراق قرضه قرار دارند بیش از حد در دهه کم است.

بنابراین ، چه زمانی باید اوراق قرضه بخریم؟

اگرچه اصول ، احساسات و موقعیت یابی همه ابزارهای مفیدی در شناسایی فرصت های سرمایه گذاری و تجارت در سطح چرخه ای هستند ، اما هیچ یک در شناسایی نقاط ورود تاکتیکی بسیار مفید نیستند. برای این کار ، تکنیک های بازار بیشتر مورد استفاده قرار می گیرند.

در واقع ، از دیدگاه فنی ، عملکرد 10 ساله خزانه داری اخیراً از الگوی گوه صعودی نزولی آن ، که در پشت یک سیگنال فروش متوالی روزانه 9-13-9 Demark رخ داده است ، شکسته شد. بدیهی است ، عملکرد قیمت در بازده در طی چند ماه گذشته نسبتاً بسیار زیاد به نظر می رسد ، با کم شدن حرکت و فرسودگی روند. پشتیبانی در حال حاضر در حدود سطح عملکرد 3. 4-3. 6 ٪ است و در صورت پایین آمدن ، احتمالاً تأیید چرخه برای بازده است.

برای خود اوراق قرضه ، در اینجا از طریق TLT ETF ، هرچند که حرکت اخیر بالاتر به نظر می رسد ، برای من که مایل به پذیرش وارونگی در روند هستم ، ما در حالت ایده آل باید شاهد شکستگی خط نزولی باشیم و قیمت آن را بالاتر شکل دهیم. کم. تلاش برای گرفتن چاقو در حال ریزش کار خوبی نیست. با توجه به اینکه اکنون ما مرز پایین تر این روند نزولی را که همزمان با یک سیگنال فروش متوالی روزانه DeMark 9 است ، آزمایش می کنیم ، TLT به نظر می رسد در حال حاضر نیاز به استراحت دارد.

در طولانی مدت ، منطقه 105 دلاری یک نکته مهم را نشان می دهد ، که در طی شش تا هفت سال گذشته سطح پشتیبانی قابل توجهی را اثبات کرده است و اکنون به عنوان مقاومت عمل می کند. یک استراحت بالاتر از این سطح یا برای تشکیل قیمت پایین تر در حدود 95 تا 100 دلار نقاط ورود جذاب به نظر می رسد.

از منظر فصلی ، تجمع اخیر در طول تاریخ یکی از بهترین دوره های اوراق قرضه در نیمه دوم نوامبر رخ داده است. در حالی که دوره دسامبر تا ژانویه به طور کلی شاهد عمل قیمت جانبی برای اوراق قرضه بوده است. شاید قبل از اینکه شاهد کاهش رشد و تورم در هنگام پیشرفت در سال 2023 باشیم ، فقط برای چند ماه آینده روند به صورت جانبی را به همراه داشته باشیم.

در حال حاضر ، صبر ضروری است. لحظه ای برای اوراق قرضه زمانی خواهد بود که می بینیم حرکت تورم واقعاً از بین می رود ، و سیاست گذاران از افزایش تورم به کاهش رشد تغییر می کنند. این امر به احتمال زیاد تا زمانی که خطر رکود اقتصادی شروع به غلبه بر بازارها نشود و خریداران کافی مایل به جذب تعداد زیاد خزانه داری برای فروش هستند.