آیا معرفی معاملات آتی عامل سقوط بیت کوین است؟

قیمت بیت کوین تنها چند روز پس از معرفی معاملات آتی بیت کوین به اوج خود رسید و در سال بعد 80 درصد ضرر کرد. در این مقاله، یک رابطه معنادار و منفی بین معرفی معاملات آتی بیت کوین و بازده بیت کوین و یک رابطه مثبت یا ناچیز برای 7 ارز دیجیتال اصلی غیر بیت کوینی دیگر پیدا می کنیم. در 45 روز اول پس از عرضه آتی، بیت کوین 26. 50 درصد از دست داد، در حالی که سایر ارزهای دیجیتال هنوز هم می توانند بازده مثبت داشته باشند. ما فرض می کنیم که راه اندازی معاملات آتی بیت کوین تا حدی مسئول سقوط بیت کوین بوده است.

معرفی

پس از یک دوره افزایشی طولانی در بازار، قیمت بیت کوین در تاریخ 16 دسامبر 2017، تنها چند روز پس از معرفی اولین معاملات آتی بیت کوین در 11 دسامبر، به اوج تاریخی خود رسید و در سال بعد 80 درصد ضرر کرد. یکی از مزایای معاملات آتی این است که گرفتن یک موقعیت کوتاه را آسان می کند. بیت کوین یک دارایی بسیار سوداگرانه است و گاهی اوقات به عنوان یکی از بزرگترین حباب های تاریخ در نظر گرفته می شود. به گفته بدبینان، راه اندازی معاملات آتی بیت کوین شکستن حباب را بسیار آسان تر کرد.

پویایی قیمت بیت کوین مشابه با رونق و رکود بازار تامین مالی خانه در دهه 2000 است. Fostel و Geanakoplos (2012) این احتمال را پیشنهاد می کنند که ممکن است بحران ناشی از نوآوری مالی باشد: تراشه و اهرم قیمت مسکن را افزایش داد زیرا خوش بینان را به خود جلب کرد و معرفی CDS قیمت مسکن را کاهش داد زیرا به بدبینان اجازه داد در برابر حباب شرط بندی کنند.. طبیعتا این سوال پیش می آید که آیا معرفی آتی مسئول سقوط بیت کوین است؟در این مقاله سعی داریم با مطالعه تاثیر این رویداد بر قیمت و بازده بیت کوین به این سوال پاسخ دهیم.

بسیاری از مطالعات رابطه بین آینده بیت کوین و بازار نقطه را در نظر گرفته اند. Köchling و همکاران.(2018) دریافت که پس از راه اندازی آینده ، کارآیی بیت کوین بهبود یافته است. کوربت و همکاران.(2018) دریافت که معرفی معاملات آتی بیت کوین باعث افزایش نوسانات بیت کوین می شود. Kapar و Olmo (2019) دریافتند که بازار آینده بیت کوین بر روند کشف قیمت بین آینده و بازارهای نقطه حاکم است. Sebastião و Godinho (2019) دریافتند که آینده های بیت کوین ابزارهای موثر برای محافظت از بیت کوین و سایر ارزهای مهم رمزنگاری هستند. به تازگی ، هاتوری و ایشیدا (2019) یک مدل VAR را تخمین می زنند تا تشخیص دهد که آیا تجارت واقعی آینده بیت کوین بازار بیت کوین را خراب کرده است. آنها دریافتند که اگرچه معاملات آتی در چند دقیقه اول تأثیر منفی بر قیمت بیت کوین گذاشت ، اما این اثر پس از 20 دقیقه ناپدید شد. آنها نتیجه می گیرند که معرفی آینده بیت کوین بازار بیت کوین را خراب نکرده است. با این حال ، از آنجا که تصادف بیت کوین یک رویداد روزانه یا حتی هفتگی بود ، شواهد در سطح دقایق آنها بسیار ریز و درشت به نظر می رسد.

مطالعات اولیه از نظر تئوری نشان می دهد که بازارهای آتی می توانند حباب ها را کاهش دهند. به عنوان مثال ، پورتر و اسمیت (1995) قیمت دارایی را در بازارهای دارایی تجربی مورد مطالعه قرار دادند. آنها دریافتند که پس از معرفی بازار آتی ، حباب بازار را می توان کاهش داد. Noussair و Tucker (2006) یک مدل بازار دارایی را ساختند که در آن حباب قیمت و تصادفات به طور گسترده ای مشاهده می شود. آنها علاوه بر یک بازار نقطه ای ، یک بازار آینده را نیز اضافه کردند. آنها دریافتند که وقتی بازارهای آتی وجود دارد ، حباب ها در بازارهای نقطه ای رخ نمی دهند و به نظر می رسد که بازارهای آتی گمانه زنی ها را کاهش می دهد. از طرف دیگر ، مقاله ما با ارائه شواهد تجربی مبنی بر معرفی آینده های بیت کوین تا حدی مسئول سقوط بیت کوین به ادبیات کمک می کند. در حالی که بیت کوین تنها دارایی اصلی آینده بیت کوین است ، سایر ارزهای رمزپایه باید از راه اندازی آینده مصون باشند. بنابراین ، ما همچنین 7 ارز اصلی غیر بیت کوین را برای بررسی استحکام بررسی می کنیم. نتایج به دست آمده به شرح زیر خلاصه شده است:

در بین همه ارزهای رمزپایه نمونه برداری ، بیت کوین اولین کسی است که شروع به سقوط کرد. اندکی پس از راه اندازی Futures ، Bitcoin Price بیشترین سقوط را داشت. طی 45 روز اول پس از راه اندازی آینده ، بیت کوین متحمل ضرر 26. 50 ٪ شد ، در حالی که سایر ارزهای رمزپایه غیر بیت کوین هنوز هم می توانند بازده مثبتی را ارائه دهند.

پس از کنترل متغیرهای دیگر ، بازگشت روزانه بیت کوین پس از راه اندازی آینده به طور قابل توجهی کاهش یافت. بین معرفی آینده بیت کوین و بازگشت بیت کوین رابطه معنی داری و منفی وجود دارد. میانگین بازده روزانه بیت کوین 1. 172 ٪ کاهش می یابد. برای سایر ارزهای غیر بیت کوین ، رابطه مثبت یا ناچیز است.

مقاله به شرح زیر ساختار یافته است. بخش 2 نمونه مطالعه و ارزهای رمزنگاری شده را شرح می دهد. بخش 3 در مورد رفتار کوتاه مدت ارزهای رمزپایه پس از راه اندازی آینده بحث می کند. بخش 4 رابطه بین راه اندازی آینده بیت کوین و بازده ارزهای رمزنگاری شده را بررسی می کند. بخش 5 خلاصه و نتیجه می گیرد.

قطعه قطعه

نمونه مورد مطالعه و ارزهای رمزنگاری شده

Futures Bitcoin Futures برای اولین بار در 11 دسامبر 2017 معامله شد. ما یک نمونه مطالعه شامل نیم سال قبل و بعد از راه اندازی آینده (11 ژوئن 2017 تا 10 ژوئن 2018) را انتخاب می کنیم. 365 مشاهده وجود دارد. دوره قبل از آینده از 11 ژوئن 2017 تا 10 دسامبر 2017 و دوره پس از آینده از 11 دسامبر 2017 تا 10 ژوئن 2018 است. ما روزانه داده های نزدیک قیمت های ارزهای رمزنگاری شده از www. coinmarketcap را به دست می آوریم. com (شکل 1).

علاوه بر بیت کوین ، ما 7 بیت کوین اصلی را نیز انتخاب می کنیم

رفتار کوتاه مدت ارزهای رمزپایه پس از راه اندازی آینده

در این بخش ، رفتار کوتاه مدت ارزهای رمزپایه را مطالعه می کنیم. شکل 2 دینامیک قیمت ارزهای رمزنگاری شده را طی 45 روز قبل و بعد از راه اندازی آینده (27 اکتبر 2017 تا 24 ژانویه 2018) ارائه می دهد. پس از معرفی آینده بیت کوین ، همه ارزهای رمزپایه همچنان رو به افزایش هستند ، اما سرعت بیت کوین در حال کاهش است. پس از رسیدن به اوج خود در چند روز آینده ، بیت کوین اولین کسی است که شروع به سقوط کرد. Litecoin و Dash از سرب خود پیروی می کنند ، در حالی که دیگری

رابطه بین راه اندازی آتی بیت کوین و بازده رمزنگاری

در مرحله بعد ، ما رابطه بین راه اندازی آتی و بازده روزانه ارزهای رمزپایه را با انجام رگرسیون زیر بررسی می کنیم: r t = c + α 1 r t - 1 + α 2 r t - 2 + δ f u t u r e s t + β 1 g o o g l e t-1 + β 2 G O L D T - 1 + β 3 E P U T - 1 + ε t

P_tقیمت بسته شدن روزانه دلار آمریکا ارزهای رمزنگاری شده است. ما درصد بازده روزانه را به عنوان r محاسبه می کنیم_t= 100*(P_t- ص_{t - 1})/ پ_{t - 1}بشرC ثابت است و ε_حرفاصطلاح خطا استما یک آتی متغیر ساختگی می سازیم_tبرای نشان دادن راه اندازی آتی بیت کوین. آینده_tبرابر با 0 برای

نتیجه

قیمت بیت کوین تنها چند روز پس از معرفی آینده بیت کوین شروع به سقوط کرد. آیا مسئول سقوط بازار نقطه است؟ما سعی می کنیم با مطالعه و مقایسه قیمت و پویایی بازگشت بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری شده به این سؤال پاسخ دهیم. از آنجا که بیت کوین تنها دارایی اصلی آینده بیت کوین است ، سایر ارزهای رمزپایه باید از راه اندازی آینده مصون باشند. بنابراین ، ما 7 ارز عمده رمزنگاری غیر بیت کوین را برای بررسی های استحکام مطالعه می کنیم.